>> W E B P O N D O ..:::::.__

Un tema relevante en la historia monetaria colombiana del siglo XX es la relación entre la evolución de la banca central y el desarrollo del sistema financiero. El tema reviste especial importancia pues la creación del Banco de la República en 1923 fue motivada, entre muchas otras razones, por el deseo de proveer solidez a un sistema financiero incipiente. Sin embargo, después de ocho décadas de contar con un instituto Emisor como prestamista de última instancia, el sistema financiero colombiano sigue mostrando un bajo desarrollo. Si bien los países latinoamericanos han mostrado en promedio un bajo nivel de desarrollo financiero , Colombia muestra un pobre desempeño incluso comparado con economías vecinas similares (Gráfico 1). Lo cual, a su vez, puede haber sido un determinante en el desarrollo de los indicadores del desarrollo económico en Colombia (King y Levine 1993) .

En este escrito queremos realizar un análisis comparativo entre los cambios en el desarrollo del sistema financiero y la forma como estos se relacionan con el desarrollo de la política monetaria. La hipótesis que intentamos sostener es que la evolución en la banca central colombiana marcó las diferentes etapas del desarrollo financiero del país . Gráfico 1 Desarrollo financiero en algunos países de Latinoamérica: 1995-2000.

Entre las primeras legislaciones de carácter monetario sobre banca central que tuvieron un impacto directo sobre el sistema financiero, sin duda, debe mencionarse a la reglamentación que creó el Banco de la República en 1923. Esta legislación, enmarcada dentro de una ortodoxia monetaria , a la postre se mostró como la base jurídica de donde el sistema de banca comercial vivió uno de los desarrollos más acelerados del siglo XX. La creación del Banco de la República fue una buena señal al mercado internacional atrayendo nuevos capitales al país.

Durante los años 20 se dio una creciente entrada de capitales y un boom exportador en Colombia. La tasa de crecimiento del PIB, entre 1922 y 1928, de acuerdo con estimaciones del GRECO, fue cercana al 7,1%. Así mismo, la deuda total del país, incluyendo departamentos y municipios, subió de U.S.$24 a U.S.$213 millones entre 1923 y 1929. Razón por la cual este periodo ha tomado el nombre de "la prosperidad al debe" (Sánchez, 1994). Buena parte de esta afluencia de capitales fue intermediada por el sistema bancario (en especial el sector hipotecario), permitiendo elevar la relación cartera a PIB cercana al 1% en 1923 al 10% en 1930 (Gráfico 2).